央行降准0.25个百分点，自2022年以来，央行多次打开货币政策工具箱，以“保护”实体经济。从总体上看，中国央行已两次下调金融机构存款准备金率，三次下调贷款报价利率。在结构上，先后出台科技创新再融资、普惠养老专项再融资、交通物流专项再融资、设备改造专项再融资等结构性货币政策工具，继续加大对“三农”、小微企业、民营企业、绿色发展的支持力度。下面，小编整理了以下内容，为大家答疑解惑。

央行降准0.25个百分点(两次降准后，2023年货币政策如何“开箱”呵护实体经济?)

近日，中央经济工作会议和金融当局高层接连发声，释放出2023年的货币政策信号：“精准有力”、“重点支持扩大内需”、“总量要够”、“结构要准”。

在需求收缩、供给冲击、预期走弱三重压力下，2023年如何运用货币政策工具?降准降息扩大内需还有空间吗?聚合工具和结构化工具如何协同工作?

2022年：总支架具有结构特征

自2022年以来，LPR已多次下调，实体经济融资成本下降。

2022年1月20日，1年和5年以上LPR将分别下调10和5个基点;5月20日，5年+ LPR下降15个基点;8月22日，5年+ LPR下降15个基点。

实体经济融资成本保持低位。数据显示，2022年9月，贷款加权平均利率为4.34%，同比下降0.66个百分点，其中企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，为有统计以来最低水平。

除了降低LPR，降低存款准备金率也成为常规操作。2022年，中国人民银行两次下调金融机构存款准备金率：4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点;12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

稳健的货币政策不仅具有总量支持，而且具有结构性特征。2022年，Plus为加大对特定领域和薄弱环节的支持力度，央行先后推出科技创新专项再贷款、全民养老专项再贷款、交通物流专项再贷款、设备更新改造专项再贷款等结构性货币政策工具。

到目前为止，央行有11种结构性政策工具。阶段性工具包括普惠性小微贷款支持工具、抵押补充贷款、碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新专项再贷款、普惠性养老专项再贷款、交通物流专项再贷款、设备更新改造专项再贷款等。

“上述许多结构性货币政策工具明年可能会使用或增加，不排除创造新的工具。”广发证券高级宏观分析师钟林楠认为，结构性货币政策工具是稳定信贷的另一种方式，既有产业政策的作用，也有金融政策的作用。

2023年：降准、降息仍有可能

2022年12月召开的中央经济工作会议提出，要大力提振市场信心，把扩大内需战略和深化供给侧结构性改革有机结合起来，把稳增长、稳就业、稳物价放在首位。其中，稳健的货币政策要精准有力。

这也提出了2023年货币政策将如何发挥作用的问题。专家普遍认为，降准、降息仍有余地。

中国人民银行副行长刘国强强调，2023年的货币政策力度不应低于今年，必要时还会进一步加强。要保证总量充足，还要更好满足实体经济需求。要保持金融市场流动性合理充裕，资金价格合理灵活，不出现波动。

在中信证券首席经济学家看来，2023年货币政策的整体基调将继续保持稳健。既要保持流动性合理充裕，又要充分发挥结构性政策工具的作用，精准支持实体经济。但与2022年的基调相比，2023年的货币政策更加“精准有力”。一方面，货币政策应该得到支持保持流动性总量充足。另一方面，货币政策应关注未来经济修复中的结构性问题。

民生银行首席经济学家温斌认为，加强经济增长的巩固仍是2023年货币政策的首要考虑，将加大对货币需求的引导力度，通过降准、降息等政策工具“有效”推动信贷扩宽进程;同时，2023年经济增长仍需金融支撑，财政赤字增加需要低成本债券融资支撑，货币政策需要保持宽松态势。此外，2023年国内通胀温和可控，加上海外货币收紧步伐逐步放缓，内外环境对国内货币政策的约束减弱。

“展望未来，降准操作仍有一定概率保持流动性合理充裕;引导LPR下行，促进成本降低，仍是明年货币政策的一个重要中间目标。”明明说。

文斌预测，2023年可能会有两次降准，二季度和四季度的概率较大(4月和10月可能成为窗口期)。

2023年：结构工具可能会扩大

近年来，中国结构性货币政策积极“加码”，使用频次明显增加，在帮助企业复工复产、加大对实体经济支持等方面发挥了重要作用。

但市场对结构性货币政策工具的使用仍存在分歧。人们倾向于认为，结构性货币政策工具扭曲了信贷资源的配置，降低了实体经济的效率。

2018年以来，在宏观经济结构性问题日益突出的背景下，结构性货币政策工具不断创新。货币政策的主要目标也转向了平衡广义信贷和稳定杠杆，或平衡稳增长和防范风险。货币政策需要更加精确和直接。在追求珍惜正常货币政策空间的同时，结构性货币政策工具的种类和功能也逐渐丰富。明明告诉记者。

明明认为，2018年以来，结构性货币政策工具对重点薄弱领域支撑有效，但结构性货币政策不可能是成功的工具宽信用是主力军，全社会信用扩张仍需依靠总量政策工具。2023年，总量货币政策工具不可或缺，但也需要结构性货币政策工具来支持薄弱环节的修复。

中央经济工作会议要求，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。

文斌认为，这说明2023年在具体支持领域仍需发挥结构性货币政策工具的“精准”作用。预计2023年结构性货币政策工具将继续配合财政、产业政策稳增长，扩大精准滴灌范围，呈现“增量、扩张、降价”特征。在解决广义信贷不足的同时，着力调整结构和降低成本。

例如，我们将继续扩大发展金融工具、碳减排支持工具、科技创新和包容性小微福利。预计我们将在消费、新公民、能源安全、信息研究等领域加大力度。除大型银行和涉农金融机构外，再贷款便利将惠及更多股份制银行和城商行，促进信贷拓宽和提速;1.75%利率再贷款有望成为“新常态”，部分取代MLF(中期借贷便利)，成为商业银行边际负债的定价锚，促进商业银行负债成本的降低。

林楠认为，明年结构性货币政策工具的方向可能是：基础设施房地产、制造业、科创、双碳、能源等领域政策工具的延续；与疫情相关的阶段性工具已被淘汰。

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